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• 品號：3367786





• RX100 I/II/III用
• 削弱藍光30%超潑水防指紋
• 表面處理9H塗膜破損硬度

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消耗品

適用機型 : Sony DSC-RX100 I/II/III 相機通用
材質 : PET
重量 : 5G
內容 : 保護貼X1(正面) 牽引貼X1 靜電擦拭布X1
材質 : 抗藍光9H疏油疏水增豔型
製造 : 日本HD TOP頂級素材/台灣1:1裁切
注意 : 本商品不含主機

在這樣一個「政策市」的時代，只需白宮放出幾個信號，就可以讓美國幾大股指上周接連創下新高，美元也攀升至幾個月來最高水平。不僅如此，美元已經取得11月份以來最長連漲紀錄。更有甚者，隨著各項數據暗示聯儲會3月份可能按兵不動，國債殖利率的表現很給面子，讓投資者對「川普行情」可持續性的擔憂減少了一個。

並非只有美國市場自我感覺良好。全球其它國家的股市也受到感染，部分指數漲到一段時間以來的高點。甚至歐洲市場也上漲——儘管希臘債務危機死灰復燃、法國大選相關的政治風險在升溫。

美國總統川普有關「非凡」稅改計畫的承諾是上周行情的重要推手，但不是唯一一個因素。川普與到訪的日本首相安倍晉三的會談也備受關注，雙方相談甚歡，緩解了人們對美國保護主義和全球貿易戰風險的擔心。

但是，上周的股市表現不因被視為破位上漲，至少在目前，應看作是大選後股市更波動時期的一部分，或者正如我在之前彭博專欄文章中所說， 市場進入了「川普行情」的第三階段。實際上，股市上周的漲跌，包括盤中起伏，都與前一個階段（12月中至總統宣誓就職日的盤整期）相當窄幅的波動區間形成鮮明對比，而股市整體漲幅與「川普行情」第一階段（從11月9日川普發表獲勝演講到12月中旬）相比可謂小巫見大巫。

在當前的資產價格水平上，兩套彼此矛盾的政策對股市的影響大體處於平衡狀態。一套政策在理論上會帶來健康的通貨再膨脹，包括稅改、基建和去監管。另一套則會加大經濟滯脹風險，尤其是那種可能引發他國報復的貿易保護主義政策。因此，任何特定的政策變化都可能導致相當顯著的股價變動。而且，在總統宣誓就職之後，面對他的整個政策行動主義，要想讓交易員們保持耐心，如今是越來越難。

下一階段極有可能包括一次破位，而對於破位的時間和方向，這兩個要素跟政治因素密不可分。

鑒於政治的易變性，以及諸多的經濟議程和問題，很難預測這個階段會持續多久、會有多麼跌宕起伏。因為國內外各種因素的角力，現階段也很難預測後續破位的方向。

要想結束「川普行情」的第三階段、再度實現股票和其他風險資產的可持續上漲，促成長的政策宣示需要讓位於更加精細設計的政策組合，而且，需要在行政當局跟立法機構密切合作的基礎上，讓這些政策得到貫徹實施。此外，還需要全球其他地方完善政策，尤其是中國、歐洲和日本，避免後續的美元升值給企業業績帶來重大風險，也避免助長美國的保護主義勢力。相反，如果美國陷入保護主義，可能會助長停滯性通膨趨勢，給股市和其他風險資產帶來重大下行壓力。如果伴以歐洲的政治局勢（例如勒龐當選法國總統），讓歐元區的完整性和正常運轉變成問題，那這種下行壓力將會尤其大。

出現這種反差巨大的對比，或者借用貝萊德執行長Larry Fink的話，出現這種 「雙極」世界，並不在意料之外。這是與潛在結果的雙峰分布相關的一個更普遍現象的一部分，對於這種現象，我在這裡最划算 之前的專欄文章中討論過，在我的拙著《The Only Game in Town》也詳細論述過：全球經濟和市場正在轉型，結束一個由三因素錨定的時期：第一，全球經濟成長，雖然增速太低且厚此薄彼，但相對穩定；第二，系統重要性中央銀行能夠且願意追求金融穩定；第三，瞬息萬變的國內外政治局勢沒有嚴重衝擊經濟政策和發展。

這種「新常態」世界正在逐步走到盡頭。因為再通膨與停滯性通膨力量的彼此較量，對於市場而言，這個過程將更加波動震盪，直到破位的出現。

（本文作者Mohamed El-Erian是Bloomberg View的專欄作家，現為安聯的首席經濟顧問、美國總統全球發展理事會主席，曾任Pimco執行長和聯席首席投資官。本專欄不代表彭博編輯部、彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。）

下面附上一則新聞讓大家了解時事

工商時報【魏喬怡╱台北報導】

聯準會主席葉倫於上周談話中暗示了三月的升息，不過債市表現相對穩定，在今年不確定性仍多，且美國經濟持續溫和復甦下，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪認為，適時地納入明星商品公債避險，才能夠降低資產的波動度，透過主動為投資人管理風險

許家豪表示，美國景氣持續復甦，因此升息早在市場的預期內，葉倫上周的暗示只是讓市場做好心理準備。展望今年，因為國際政治事件仍多，儘管全球經濟都進入復甦階段，不過波動度仍需多加留意。有鑑於此，債種的選擇與配置不能偏好單一，透過多元債種的配置，除了創造收益之外，也適時地納入公債避險，才能夠降低資產的波動度，透過主動為投資人管理風險。

至於市場目前依舊關注川普新政，除股市可望受惠，在債券上是否也有值得布局的機會？許家豪指出，川普的雙主軸是美國優先與減稅，在美國優先部分，是將美國能源政策回到傳統能源上，像是油管的重新鋪設，顯現他對於舊能源相對著眼；另外，川普計畫調降企業稅，且針對企業的資本利得，亦有鼓勵企業資本支出的規劃，上述幾項都將是可望受惠族群，值得特別關注。

展望全球，已由貨幣政策轉為財政政策，這樣的環境將只會讓特定族群受惠，所以在標的上會審慎選擇，以超額報酬為操作重點。此外，由於通膨風險尚未解除，油價風險仍高，只要通膨稍微超過預期就會引起市場擔憂，因此要控管投資組合的存續期，降低風險。

美國經濟緩步復甦，但美元卻沒有特別強勁，由於匯率對債息的收入也有一定程度影響，在貨幣配置調整上，許家豪指出，川普不希望美元太過強勢，且目前看不到推升美元的因素，使得美元似乎已到相對高點，導致匯率吃掉不少收益。

許家豪表示，目前已進行匯率避險操作，避免類似情形再發生。同時也注意到新興市場貨幣持續走強，因此，近期也在當地貨幣計價新興市場債券上進行加碼。從基本面來看，新興市場自去年下半年開始出現明顯改善，且持續轉好，因此著眼於相對便宜的新興市場債。

此外，該券種殖利率高達5.2％，與高收益債5.9％相當，但評價卻是投資等級債評等，風險較低。在升息環境下，透過多元債券配置，才能讓投資人在震盪市況中，不但能獲得穩定收益，也能保資產穩健。

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